P/s-talen på börserna printar nya all-time-high. Börsvärdena på bolagen i relation till bolagens försäljning drar alltså iväg. Innebär det att börsen är övervärderad? Vi kanske har en bubbla? Kanske, men i vanlig ordning är det inte riktigt så enkelt att en enskild indikator ger hela bilden.

Hand i hand med skenande p/s-tal har även p/e-talen dragit iväg. Det som historiskt har pendlat runt p/e 15 med tydlig återgång till medelvärdet – reversion to mean – ligger nu betydligt högre. P/e 20 är det nya p/e 15, skrev Onotericus Saverajus i höstas. Bara en sådan sak som nollräntor motiverar högre vinstmultiplar, allt annat lika. Nu kan vi ta det till nästa nivå. P/s 15 är det nya p/e 15. Vad menar jag med det?

När bolag med tvåsiffriga och även tresiffriga p/s-tal fortsätter att rusa finns det anledning att reflektera lite över vad som sker. Vad kan motivera att ett bolag får ett värde som är mer än hundra gånger sin försäljning? Det uppenbara svaret är framför allt nya bolag som ligger i startgroparna med en stark förväntad försäljningsökning framför sig i många år. De kommer att få, och ska ha, de här värderingarna. En del av dessa kommer att visa sig vara rena förhoppningsbolag – säljer man drömmar behövs som bekant inga p/e-tal – medan andra kommer att leverera. Lever bolagen inte upp till förväntningarna kommer värderingen att nyktra till.

Det andra scenariot är lite mer komplext. Höga p/s-tal behöver inte vara kanariefågeln i gruvan. Vi kanske trots al...

Igår var årets sista börsdag och det innebär att nådens år 2020 är avslutat. Det har varit ett minst sagt omtumlande år och jag får svindel bara av att tänka på allt som har hänt. Här är en summering av hur avkastningen blev.

Faktum är att trots all dramatik gjorde jag få förändringar i både PPM och barnens fondportföljer. Fokus är fortfarande på teknik, globalt och småbolag. Portföljerna är koncentrerade. Barnen är 16 och 12 år och lyckligt ovetandes om svängningarna i deras ackumulerade sparande från julklappar och födelsedagar. PPM slutade på +39 procent för 2020 och barnens sparande på +49 procent.

Att en fondportfölj går upp nästan 50 procent under ett år är naturligtvis häpnadsväckande. Jag har absolut noll förväntningar på att upprepa det, utan är istället inställd på en betydligt mer medioker utveckling framöver, sannolikt med lite nedställ. Vi får se. Som vanligt vet man inte. När jag funderar över vad 2021 kommer att föra med sig tänker jag på ett favoritcitat som jag ofta påminns om:

”The thing that most affects the stock market is everything.”
– James Palysted Wood

Jag påminns också om den något fåfänga uppgiften att försöka spå vad som kommer hända med börsen på kort sikt. Nobelpristagaren Paul Samuelson nailar det när han sa att marknaden är så svår att förutspå eftersom så många smarta människor försöker göra just det.

För er...